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2、編輯母版標(biāo)題樣式,*,單擊此處編輯母版文本樣式,2,誠信,親和 專業(yè) 創(chuàng)新,2,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,二一二年八月,信托產(chǎn)品介紹,1,目 錄,一、什么是信托,二、信托行業(yè)概述,三、信托產(chǎn)品對于我們的意義,四、信托基礎(chǔ)知識,五、如何選擇信托產(chǎn)品,2024/8/22,一、,什么是信托,信托的概念,信托,是指委托人對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或其它特定目的進(jìn)行管理或處分的行為。,信托業(yè)務(wù),是指信托公司以營業(yè)和收取報酬為目的，以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營行為。信托公司是主要經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，,“,受人之托、
3、代人理財,”,的信托業(yè)務(wù)是信托公司的主營業(yè)務(wù)。,信托業(yè)務(wù)的優(yōu)勢,信托公司有金融行業(yè)的“輕騎兵”之稱，是,唯一,可跨越,貨幣市場、資本市場和實(shí)業(yè)領(lǐng)域投資,的金融機(jī)構(gòu)。信托在實(shí)現(xiàn)其管理財產(chǎn)的過程中，由于具有,設(shè)立方式多樣性、信托財產(chǎn)多元化、信托目的靈活性、信托受益權(quán)組合多樣性,等特征，無論是投資范圍，還是在資金運(yùn)用方式上，均具有明顯優(yōu)勢。,一、,信托行業(yè)概述,5.3,萬億時代：信托的狂歡年代,今年一季度，我國信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到,5.3,萬億,元,人民幣,，,遠(yuǎn)超,過,基金,行業(yè),管理,的,2.18,萬億元，,略少,于,保險業(yè),的,6.37,萬億元。近三年信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長速度，幾乎是保險業(yè)的
4、,3,倍。,7,月,18,日，剛剛發(fā)布中國信托業(yè)調(diào)查報告，預(yù)測中國信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模今年有望趕超保險業(yè)，成為中國金融行業(yè)的,第二,大組成部分。,對比之下,截至,2011,年末，證券公司受托管理資金本金總額為,2818.68,億,元。,這一規(guī)模與銀行理財（,4.57,萬,億元）、信托（,4.81,萬,億元）、證券投資基金（,2.19,萬,億元）、各類創(chuàng)投與私募股權(quán)投資（,4.77,萬,億元）相比，明顯不在一個“量級”。,由于股市持續(xù)低迷，加之產(chǎn)品審批周期較長，資產(chǎn)投向、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等眾多方面受到監(jiān)管部門嚴(yán)格限制，以及自身創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，投資能力欠佳等主客觀原因，在其它金融機(jī)構(gòu)的理財業(yè)務(wù)發(fā)
5、展得如火如荼之際，券商好似“沉睡”,千億俱樂部,-,信托公司豪門,2011,年，,資產(chǎn)過千億,元的信托公司已達(dá),15,家，,中信信托,資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn),居首,位,，,資產(chǎn)規(guī)模達(dá),3999.69,億元，同比增長達(dá),20.19%,。這家與中國信托行業(yè)發(fā)展有著相同長短歷史的公司，幾十年來一直在業(yè)內(nèi)穩(wěn)居龍頭地位,。,位列,亞軍,和,季軍,的分別是,外貿(mào)信托,和,中誠信托,。平安信托緊隨其后，資產(chǎn)規(guī)模為,1962.17,億元，同比增長超過,41%,。,英大信托,、,建信信托,、,華寶信托,幾家規(guī)模相近，也逼近,2000,億級別，關(guān)注度頗高的,粵財信托,、,中融信托,、,興業(yè)信托,分別以,1776.14,億、,
6、1741.69,億、,1507.77,億位列,8-10,位，而,山東信托,、,江西信托,、,北京信托,這類規(guī)模稍小的公司也在去年成功躋身千億。,信托投資者分析,絕大部分信托產(chǎn)品投資者年齡集中在,30-59,歲之間，尤以,40-49,歲之間居多。,40- 49,歲,之,間的信托產(chǎn)品投資者占比達(dá)到,40.5%,。,私營企業(yè)主,和,企業(yè)中高級管理人員,是信托產(chǎn)品的,主力,投資者。,半數(shù)以上,信托產(chǎn)品投資者金融,資產(chǎn),總額,超千萬,。,信托產(chǎn)品投資者行為分析, 高達(dá),77.4%,的信托產(chǎn)品投資者有過,購買房地產(chǎn)信托,產(chǎn)品的經(jīng)歷。, 約,3/4,的信托產(chǎn)品投資者實(shí)現(xiàn)了,9%,以上,的平均,年化收益,。,
7、未來三年內(nèi)，,約,2/3,的信托產(chǎn)品投資者,計(jì)劃增加,信托產(chǎn)品購買金額。,三、信托產(chǎn)品對于我們的意義,看看我們自身的產(chǎn)品線,我們有流動性較高，收益在,2.8%4.2%,的天匯寶、現(xiàn)金管家、君得利,2,號，有變動收益（,5%6%,）的債券類產(chǎn)品君得惠和資管套利產(chǎn)品，也有高風(fēng)險高收益特征的各種以股票基金為主的權(quán)益類產(chǎn)品，還有滿足高風(fēng)險客戶需求融資融券、約定購回證券交易、期貨,IB,、期權(quán)等產(chǎn)品，,但,整個,產(chǎn)品線并不完整,，還缺少,5%6%,的固定收益類產(chǎn)品和,9%-11%,的確定收益類產(chǎn)品。,產(chǎn)品驅(qū)動,中國尚處于財富快速積累的階段，高凈值客戶追求資產(chǎn)增值的訴求非常明顯，對財富管理機(jī)構(gòu)的忠誠度尚在
8、培育之中。,中國高端財富管理市場“產(chǎn)品驅(qū)動”特征明顯，,55.1%,的投資者認(rèn)同,“,誰能提供好產(chǎn)品，我就選誰,”,。,證信合作,代銷信托產(chǎn)品、完善自身產(chǎn)品線，為客戶合理配置資產(chǎn)。,再加上自身已有成熟產(chǎn)品，積極參于到高端財富管理市場的角逐。,合作開發(fā)產(chǎn)品,又如，券商的一個大客戶，需要融資投資于股票市場，券商可以將該客戶推介給信托公司，信托公司為其量身定做一個“結(jié)構(gòu)化”的證券投資集合信托計(jì)劃（比如優(yōu)先：劣后,=9:1,），該客戶的資金購買次級受益權(quán)，優(yōu)先級受益權(quán)向社會投資人發(fā)售。,舉例而言，券商正在輔導(dǎo)一家企業(yè)上市，這家企業(yè)需要債務(wù)融資，券商完全可以將企業(yè)推介給信托公司，信托公司和券商共同為該企
9、業(yè)設(shè)計(jì)一個信托融資方案，并由券商代銷該集合資金信托計(jì)劃。,四、信托基礎(chǔ)知識,信托的分類,按信托資金的,投資標(biāo)的,不同，信托產(chǎn)品可分為：基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品、證券投資信托產(chǎn)品、礦產(chǎn)能源信托產(chǎn)品、私募,股權(quán)投資（,PE),信托產(chǎn)品等。,按,信托財產(chǎn),的不同，信托產(chǎn)品可分為：資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托、有價證券信托、其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)信托等。,委托人的人數(shù),，可以分為單一信托和集合信托。,根據(jù)委托人和受益人,是否屬同一人,，可以分為自益信托和他益信托。,信托資金的運(yùn)作方式,信托資金的運(yùn)作方式，可以是債權(quán)模式，可以是股權(quán)模式，也可以是介于二者之間的夾層模式，還可以投資于某種特定的
10、權(quán)益（比如特定資產(chǎn)收益權(quán)）。,資金運(yùn)作方式,債權(quán)模式,夾層模式,股權(quán)模式,特定權(quán),益模式,債權(quán)模式,信托資金運(yùn)用的債權(quán)模式，主要是指信托公司通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金后，以,向特定企業(yè)發(fā)放信托貸款的形式,運(yùn)用資金的一種模式。,此外，信托資金先投資融資企業(yè)的股權(quán)（或其它某種權(quán)益），約定一定期限后，由企業(yè)的大股東（或第三方）以固定的價格進(jìn)行回購，即“股權(quán)投資附加回購”，“投資特定資產(chǎn)收益權(quán)附加回購”的方式，也屬于債權(quán)模式。,舉例,股權(quán)模式,信托資金運(yùn)用的股權(quán)模式，主要是指信托公司通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金后，入股企業(yè)，并行使股東權(quán)利。,優(yōu)勢,風(fēng)險,信托公司一般能夠派員加入公司董事會，深度影響公司的戰(zhàn)略
11、，并監(jiān)督公司的日常運(yùn)營。且股權(quán)投資的收益上不封頂，如果所投資的企業(yè)經(jīng)營狀況良好或?qū)崿F(xiàn)上市，其收益將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債權(quán)模式,在清償順序上，股權(quán)劣后于債權(quán)，因而，信托資金所投資的企業(yè)若經(jīng)營不善，甚至破產(chǎn)，信托資金可能面臨較大損失甚至有“血本無歸”的可能。采用股權(quán)投資方式運(yùn)用信托資金的信托產(chǎn)品，適合那些想獲取高回報并愿承擔(dān)較高投資風(fēng)險的投資者。,夾層模式,信托資金運(yùn)用的夾層模式，是指采用,介于純粹的股權(quán)投資和純粹的債權(quán)投資之間,的方式進(jìn)行投資。,比如,可轉(zhuǎn)債,，信托資金雖然是以債權(quán)投資方式進(jìn)入被投資企業(yè)，但約定在一定條件下，債權(quán)可轉(zhuǎn)換為股權(quán)。,或者,優(yōu)先股,，信托資金雖然是以股權(quán)投資方式進(jìn)入被投資企業(yè)，
12、但約定了一系列優(yōu)先分紅和投資本金保障機(jī)制。,收益權(quán)投資模式,信托資金運(yùn)用的收益權(quán)投資模式，是指信托資金投資于,某項(xiàng)財產(chǎn)的收益權(quán),，而不是該項(xiàng)財產(chǎn)的全部權(quán)利。,舉例而言，,A,企業(yè)持有,B,城商行的,5000,萬股股權(quán)，,B,城商行上市可期，,A,企業(yè)不愿將股權(quán)賣出，但是現(xiàn)在又急需資金。信托公司就發(fā)行一個集合資金信托計(jì)劃去投資于這,5000,萬股股權(quán)的收益權(quán)，到期后，由,A,企業(yè)溢價回購。在,B,城商行的股東名冊上，股東仍然是,A,企業(yè)，但信托公司為了控制風(fēng)險，可以要求,A,企業(yè)把這,5000,萬股股權(quán)質(zhì)押給信托公司。,在諸種權(quán)利中，收益權(quán)與該項(xiàng)財產(chǎn)能產(chǎn)生的“現(xiàn)金流”直接相關(guān)聯(lián)。信托資金只投資于
13、收益權(quán)，只要保證基礎(chǔ)財產(chǎn)不滅失，可控制，并不影響信托資金的投資回報。,信托產(chǎn)品常見設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu),1.,結(jié)構(gòu)化分層,結(jié)構(gòu)化信托，是指信托公司根據(jù)投資者不同的風(fēng)險偏好,對信托受益權(quán)進(jìn)行分層設(shè)置，按照分層設(shè)置中的優(yōu)先與劣后安排進(jìn)行收益分配，使具有不同風(fēng)險承擔(dān)能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權(quán)來獲取,不同的收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險的集合資金信托業(yè)務(wù)。,2.,預(yù)警、平倉線的設(shè)置,類資產(chǎn)證券化,任何,穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流,都可以“,打包,”出售，這是資產(chǎn)證券化的理念。,資產(chǎn)證券化思路，在信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)中大量使用，其主要模式是財產(chǎn)權(quán)信托受益權(quán)的份額化、流動化。該類型的交易結(jié)構(gòu)在,2012,年上半年的政信合作產(chǎn)品中大
14、量采用。,TOT,的投資模式,TOT,即,信托中的信托,，是指信托公司發(fā)行信托計(jì)劃（母信托），以募集的資金投入該公司或其他信托公司發(fā)行的其他信托計(jì)劃（子信托），通過子信托間接投資于金融、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。該結(jié)構(gòu)通常用于證券投資，如投資于多個基金（私募），但也有投資于混合型產(chǎn)品，達(dá)到分散風(fēng)險和追求絕對收益的目標(biāo)。,上海信托的“紅寶石”進(jìn)取系列傘形信托,如何選擇信托產(chǎn)品,信托產(chǎn)品的安全性,信托產(chǎn)品的流動性及收益分配頻度,信托產(chǎn)品的收益性,信托產(chǎn)品的安全性,交易對手的信用程度,交易對手是指在信托產(chǎn)品中的融資方，是信托資金的直接運(yùn)用方。交易對手在信托,計(jì)劃中是第一履約方，是信托本金及收益的第一還
15、款來源，它的經(jīng)營狀況直接決定信托,產(chǎn)品能否按期兌付。,對交易對手需要進(jìn)行充分的盡職調(diào)查。對交易對手的考察包括方方面面，包含其機(jī)構(gòu)經(jīng)營實(shí)力，過往歷史及大股東個人情況，業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營狀況，重大未決法律事項(xiàng)等等。,在實(shí)踐中，交易對手的機(jī)構(gòu)經(jīng)營實(shí)力和大股東個人實(shí)力在交易對手最終的履約保證中起到非常大的作用。因此，信托公司一般選擇注冊資本金雄厚，股東個人財產(chǎn)雄厚等較為優(yōu)質(zhì)的交易對手。,信托產(chǎn)品的安全性,現(xiàn)金流的自償性和覆蓋能力,現(xiàn)金流是指信托投資對象在一定時期中現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入及流出的總情況，其收,入能夠覆蓋支出并剩余的部分稱為正現(xiàn)金流。由于信托投資期限一般較短，且必須到,期兌付，企業(yè)的現(xiàn)金流是否能
16、夠匹配還款時間是十分核心的要素。,信托公司在盡職調(diào)查期間一般會調(diào)閱公司的財務(wù)報表情況，以確定企業(yè)的財務(wù)狀況。通過對過往財務(wù)狀況的了解，綜合對未來業(yè)務(wù)的預(yù)測，編制出現(xiàn)金流預(yù)測表。,作為風(fēng)險控制的一種措施，信托公司作為受托人有時候亦會控制信托投資對象的財務(wù)印章，或規(guī)定重大現(xiàn)金支出需經(jīng)信托公司同意，以最大限度確保現(xiàn)金不被挪用，進(jìn)而影響公司現(xiàn)金流狀況。,信托產(chǎn)品的安全性,抵質(zhì)押及其它擔(dān)保措施,抵押,、,質(zhì)押,及,第三方連帶責(zé)任擔(dān)保,是常見的對信托投資對象的風(fēng)險控制措施。,抵押、質(zhì)押 通常必須進(jìn)行,資產(chǎn)估價,，并確定,折扣比例,。折扣率一般比較低，在,30-40%,左右。,第三方擔(dān)保 信托計(jì)劃一般要求,
17、項(xiàng)目關(guān)聯(lián)方,或,實(shí)力雄厚的大企業(yè),，或?qū)嵙^好的,擔(dān)保公司,為融資方的履約提供連帶擔(dān)保。對于個人控制的企業(yè)，信托計(jì)劃一般亦會要求,大股東個人,對履約提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保。,對于估值公允性且流動性較好的,陽光私募信托,或,上市公司股票質(zhì)押融資信托,，信托計(jì)劃一般會規(guī)定設(shè)立,預(yù)警點(diǎn),、,止損點(diǎn),等方式控制風(fēng)險。,信托產(chǎn)品的流動性及收益分配頻度,信托產(chǎn)品的期限,：,一般為,12,年 。,投資人的投資品種選擇模式，往往是先確定擬持有的期限，再考慮收益水平和安全性。從對公銷售的機(jī)構(gòu)理財?shù)慕嵌葋砜锤黠@，超過,1,年期的對公理財產(chǎn)品甚至連“上架”的必要都沒有，流動性是最主要的制約因素。,信托收益的分配頻度
18、,：按季度付息、按年付息、到期支付。,按季度付息的產(chǎn)品在接受度上肯定要好于按年付息和到期支付，同時正常的付息也是產(chǎn)品運(yùn)作正常的一個顯性標(biāo)志，讓投資人更有安全感。,信托產(chǎn)品的收益性,集合信托的高收益從何而來,？,資本管制與幣值低估是包括信托產(chǎn)品在內(nèi)的國內(nèi)金融產(chǎn)品高收益的基礎(chǔ)性來源,在利率“雙軌制”下，信托產(chǎn)品收益更接,近真實(shí)市場利率水平。,能整合運(yùn)用多種金融工具的信托計(jì)劃，在,更深的層面上把握了風(fēng)險，并獲得顯著高于債務(wù)融資的收益。,杠桿化策略與結(jié)構(gòu)分層是信托產(chǎn)品重要的,高收益來源。,信托產(chǎn)品的收益性,統(tǒng)計(jì)顯示，,75.5%,的投資者以往投資信托產(chǎn)品，在產(chǎn)品運(yùn)行結(jié)束后獲得了,9%,（年化）以上的平
19、均收益，其中,61.7%,的投資者實(shí)現(xiàn)的平,均收益在,9%-12%,之間。,24.5%,的投資者實(shí)現(xiàn)的平均收益率在,8%,及以下。,投資“固定收益類”信托產(chǎn)品，,62.9%,的投資者實(shí)現(xiàn)了,9%-12%,的平均收益，,7.4%,的投資者實(shí)現(xiàn)了,13%,以上的平均收益，有,29.7%,的投資者實(shí)現(xiàn)的平均收益率在,8%,及以下。而投資“投資類”信托產(chǎn)品，只有,35.2%,的投資者實(shí)現(xiàn)了,9%-12%,的平均收益，但同時也有,38.9%,的投資者實(shí)現(xiàn)了,13%,以上的投資收益率，此外還有,35.8%,的投資者實(shí)現(xiàn)的平均收益率在,8%,及以下。這說明，投資“固定收益類”信托產(chǎn)品有穩(wěn)健收益，投資“投資類
20、信托產(chǎn)品”面臨更大的投資風(fēng)險，但也有可能博取高收益。,信托產(chǎn)品的收益性, 什么是,剛性兌付,？,所謂的剛性兌付是指信托產(chǎn)品到期后，信托公司必須分配給投資者本金以及收益，當(dāng)信托計(jì)劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時，信托公司需要兜底處理，先由信托公司墊付，再行處置資產(chǎn)。,事實(shí)上,，我國并,沒有,哪項(xiàng)法律條文規(guī)定信托公司進(jìn)行剛性兌付，信托合同中也無此條款。,“,盡職調(diào)查存在失職，項(xiàng)目過程管理不善，信息披露不充分等，信托公司應(yīng)動用信托賠償責(zé)任準(zhǔn)備金，甚至動用資本金賠償投資者，而如果投資出現(xiàn)損失是因?yàn)槭袌鲈?，則風(fēng)險應(yīng)該由投資人自擔(dān)。,”,信托產(chǎn)品的收益性,信托公司兌付風(fēng)險的化解,信托公司之間互相“接盤”,金融資產(chǎn)管理公司“接盤,信托公司的大股東出面提供流動性支持,不到萬不得已，信托公司不會動用固有資金提供流動性支持，或者從投資者手中收購信托受益權(quán)。作為金融機(jī)構(gòu)，信托公司必須高度重視市場聲譽(yù)。,抵押物足值的情況下，信托產(chǎn)品的風(fēng)險主要集中在流動性上，化解風(fēng)險主要通過注入新的流動性。,向開發(fā)商提,供新的融資,研 究 創(chuàng) 造 價 值,
信托產(chǎn)品介紹
